亚朵Q3营收34.29亿元同比增30.5% 上调全年指引 零售收入13.6亿元增61%

北京时间11月10日，亚朵集团（NASDAQ: ATAT）发布2026年第三季度业绩报告。在行业普遍“以价换量”的三季度，这份成绩单的每一个数字都值得单独看一眼：营业收入34.29亿元，同比增长30.5%；调整后净利润6.15亿元，同比增长26.2%；调整后EBITDA为8.83亿元，同比增长28.8%。更关键的是指引，集团上调2026年全年收入指引，预计全年收入同比增长33%至35%，在中报之后继续往上修预期。

一、住宿大盘：RevPAR持平之下的开店加速度

三季度是暑期旺季，休闲旅游需求集中释放。亚朵大盘平均可出租客房收入（RevPAR）达到2025年同期的100.5%，在内地酒店业三季度RevPAR整体小幅承压的背景下，这基本是“守平”的水平；管理层把韧性归到日均房价（ADR）上。换言之，增长不是靠房价撑出来的，而是靠规模铺出来的：三季度新开业128家酒店，期末在营2288家，管道内储备项目778家。按这个速度，亚朵全年开店节奏已明显快于2025年。

品牌分层的数据值得做定位研究的人细看。中高端主力亚朵3.6从首个项目开业至今仅一年多，在营已超200家，三季度RevPAR超过410元；独立品牌亚朵见野三季度RevPAR超过520元，近期还与户外生活方式品牌合作，把“自然闲寂”的体验从酒店空间延伸到城市户外场景；中端轻居3.3三季度RevPAR超过360元，轻居三系在营达到200家里程碑，下一步瞄准“千店品牌”；高端线萨和持续向更高价值市场延伸。一套矩阵从360元到520元的RevPAR带宽，基本覆盖了中端到高端主流商旅出行的价格带。

渠道结构也在巩固：三季度中央预订渠道（CRS）销售间夜占比61.5%，其中企业协议贡献20.7%。直连占比越高，对OTA的依赖越低，加盟商的管理费价值也越扎实。

二、零售第二曲线：13.6亿元、同比增61%

真正拉开差距的是零售。三季度亚朵星球零售收入13.6亿元，同比增长61%，按当季总营收34.29亿元计算，零售已占集团收入的近四成。核心单品的势能还在放大：深睡枕Pro系列累计销量突破1300万只；新迭代深睡枕Pro 4.0上市17天销售额即破亿；被子品类三季度收入同比增长超70%，深睡控温被Pro 3.0形成产品矩阵；深睡睡衣2.0、深睡床笠2.0等战略品类也相继突破。

这笔生意的底层逻辑在行业里已有共识：酒店场景是天然的低成本体验入口，住客在 8小时睡眠里完成产品试用，“住得好”直接转化为“买回家”。1.24亿注册会员是这个模型的水池，三季度亚朵首次与商业生态开展会员合作，把品牌体验从住宿场景延伸到本地购物消费等生活场景，会员权益从基础服务向差异化体验延伸。零售的高毛利也解释了为什么亚朵敢在利润上持续加码股东回报：年内两次现金分红合计约1.4亿美元，管理层在业绩会上披露2026年度累计股东回报已超过2.6亿美元，达到2025年净利润的110%以上。

三、对照：一条罕见的量利双增曲线

把亚朵放进本栏目近期的观察序列，对照会更清晰。11月初我们先后写过：酒店存量资产的司法拍卖连续流拍、地方国资平台内部腾挪、首只酒店公募REIT上市首周下跌且预期分派率垫底、老五星改用途转康养，这些故事共同点是资产端在找出口、经营端在承受现金流压力。而亚朵交出的是同一行业另一面的样本：RevPAR 只守平，靠开店与零售把营收推上30%以上的增速，利润同步增长26%。

两组数据放在一起，行业分化的事实更清楚了：存量资产的定价逻辑在收缩，头部连锁的成长逻辑还在扩张；前者比的是谁接得住价格，后者比的是谁的会员和零售能持续造血。对业主与投资人而言，三季度之后判断一家酒店集团的成色，除了RevPAR和开店数，还要多问一句，它的非房费收入占比有多高。

四、边界提醒

本文事实引自21世纪经济报道2026年11月11日报道（财报发布于北京时间11月10日）及亚朵集团业绩公告与业绩会公开表述。文中“零售收入占当季营收近四成”为按公告两组数字直接相除的计算口径；全年收入指引上调幅度以集团公告为准。本文不构成投资建议。

一句话收尾：当多数酒店还在为RevPAR转正努力时，亚朵已经把“睡一晚”拆成了两门生意，一门收房费，一门卖深睡。四成收入来自零售的这个比例，可能是本季度中国酒店业最值得记录的一个数字。

信息来源：21世纪经济报道《亚朵集团三季度营收34.29亿元，酒店经营表现稳健，零售业务延续高增长》（2026年11月11日，财报发布于11月10日）、亚朵集团2026年第三季度业绩公告及业绩会公开表述。整理：联邦顾问。