锦江酒店8.11亿元收购维也纳酒店剩余10%股权 中端核心品牌实现全资控股

9月29日盘后，上海锦江国际酒店股份有限公司（锦江酒店，600754.SH）发布公告，以协议转让方式收购黄德满持有的维也纳酒店有限公司和深圳市百岁村餐饮连锁有限公司各10%股权，交易价格合计约8.11亿元。交易完成后，锦江酒店对两家公司的持股比例均由90%上升至100%，实现全资控股。本次交易已经公司第十一届董事会第十九次会议审议通过，9名董事一致表决通过，无需提交股东会审议，并已获得上海市国资委事前备案，不构成关联交易，资金来源为自有资金及银行贷款。

交易对价结构上，维也纳酒店10%股权作价81003.04万元，百岁村餐饮10%股权作价95.36万元。定价方式为按「上三个会计年度经审计平均净利润x13.4减基准日净负债」再乘以拟转让股权比例确定；经收益法评估，以2025年12月31日为基准日，维也纳酒店评估值86750万元、百岁村餐饮评估值97万元，两笔成交价格均未高于评估值。本次交易未设置业绩对赌条款，购买价款分两期支付。以2025年净利润5.45亿元测算，本轮10%股权对价对应的整体估值约81亿元，明显高于账面净资产口径，反映出中端连锁品牌在门店网络与会员体系上的溢价。

标的资产的经营基本盘值得单独看。维也纳酒店成立于2004年4月，主要从事酒店经营管理，以「直营加加盟」方式经营维纳斯皇家酒店、维也纳国际酒店、维也纳酒店、维也纳智好酒店、维也纳3好酒店、维也纳好眠国际酒店等品牌，2025年度实现营业收入34.85亿元、净利润5.45亿元；2026年上半年实现营业收入16.87亿元、净利润2.30亿元，半年净利率约13.6%。百岁村餐饮成立于2008年3月，主要从事餐饮连锁运营等业务。

这笔交易是一次跨越十年的收尾动作。2016年4月，锦江酒店以17.5亿元收购维也纳酒店80%股权，快速切入中端赛道；2022年再以2.2亿元增持10%，持股提升至90%；本轮收购剩余10%股权后，维也纳酒店实现全资化收官。公告给出的口径是，基于锦江酒店持续布局中国区的业务整合、管理整合、架构整合需要，通过本次收购标的公司将成为全资公司，可加大资源投入和支持力度，通过资源的统一调配、品牌和渠道的互补，进一步优化业务架构、推动降本增效、提升运营水平，并提升公司整体盈利水平。

集团侧的财务表现提供了这次收购的底气。2026年上半年，锦江酒店营业收入68.01亿元、同比上升4.2%，归母净利润5.45亿元、同比上升47.1%，扣非归母净利润5.93亿元、同比上升45.2%，经营活动现金流净额21.03亿元、同比增长57.9%，全面摊薄每股收益0.51元。截至二季度末，公司总资产450.4亿元、归母净资产159.72亿元。品牌矩阵方面，公司旗下拥有维也纳、麗枫、锦江之星、7天等品牌，截至2025年末已开业酒店超过1.4万家，覆盖境内339个城市及境外57个国家和地区。截至9月29日A股收盘，锦江酒店报17.85元/股，总市值约190亿元。

放到行业坐标上，这次交易有两层信号。一层是股权的，头部酒店集团在存量竞争阶段更倾向于把核心中端品牌的少数股东权益收干净，以换取决策效率与资源统一调配的空间，合资收尾成为架构清晰化的常见路径；另一层是估值的，按最近三个会计年度平均净利润约13.4倍扣减净负债定价，为市场上同类中端连锁品牌的整体估值提供了一个可参照的锚点，对正在做品牌收购、股权重组或引入战略投资测算的业主方与投资方都有直接参考价值。对整个供给端而言，在2026年上半年新增客房31.6万间、供给增速继续跑在需求之前的背景下，头部集团用真金白银增持成熟中端品牌，也侧面说明存量博弈阶段的胜负手已经落到单店经营质量与会员渠道效率上，而不是门店数量的简单扩张。

信息来源：锦江酒店（600754.SH）2026-09-29 公告、澎湃新闻（记者唐莹莹）、每日经济新闻（记者黄博文）、证券时报/人民财讯、上海证券报·中国证券网（记者潘建樑）、界面新闻、深圳商报、中新经纬、网易财经。整理：联邦顾问。